背靠OPPO、小米，IPO期间更新12版招股书，过会14个月后遗憾终止！
8月1日至8月8日，已产生四家终止注册企业，除本篇单独分析的皓泽电子外，其余三家分别为笛东设计、晶导微及赛特斯，8天4家注册阶段终止企业，是此前A股IPO审核历史从未发生的情况。数据显示，2023年前七个月，仅有2家公司终止注册，分别为优讯科技及比亚迪半导；2021年及2022年全年，终止注册的企业家数分别为9家、7家。
对于近期终止注册企业数量明显增加的情况，有投行人士表示并未受到监管明确指引，而市场上传播的一些说法也不能作为业务开展的指引，但可以观察IPO审核的趋势变化，如果集中时间内某一类公司明显增多或减少，则需要引起注意。
皓泽电子：过会14个月后终止
因发行人及保荐机构分别申请撤回申报/保荐，8月8日，深交所网站公布证监会对河南皓泽电子股份有限公司（简称：皓泽电子）创业板IPO注册程序终止通知书。
皓泽电子创业板IPO申报于2020年12月21日获深交所受理，2022年6月10上会获通过，2022年10月14日公司提交注册。IPO申报期间公司经历4轮问询，2轮注册环节反馈意见、发布招股书申报稿、上会稿、注册稿共12版。但最终以注册阶段主动撤回的方式遗憾终止IPO进程。与汉鼎咨询此前曾分析过的晶导微类似，导致皓泽电子IPO折戟的主要原因依然在于过会后业绩下滑，对推进公司上市进程构成实质性阻碍。
一、扣非归母净利润跌破5000万元
皓泽电子主营业务为微型驱动马达的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单向开环马达、双向开环马达、光学防抖马达、闭环马达、光学变焦马达等，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、计算机及周边、智能穿戴等众多领域。
根据皓泽电子历次招股书，汉鼎咨询整理了2017年至2022年公司财务数据，公司业绩明显波动，自2020年业绩达到高点后，皓泽电子营业收入及扣非归母净利润开始持续下滑。
根据最新版招股书披露内容，2023年一季度，皓泽电子预计实现营业收入4,544.80万元至 5,837.75 万元，同比下降52.55%至63.06%；扣非后归母净利润-322.95 万元至439.92 万元，同比下降 62.22% 至 127.73%。
对公司业绩预计下降幅度较大的原因，皓泽电子解释称主要是由于2023年1月开工率较低，且2022年以来智能手机行业受全球宏观经济负面影响的行业原因，而非公司自身原因。纵览公司所处产业链领域，行业景气度不佳确实给公司带来较大影响。
二、经营业绩可持续性被重点关注
2019年，皓泽电子扣非归母净利润突破5000万元。随后，小米及OPPO两大国内手机巨头于2020年通过旗下关联方入股，并利用“产业+资本”优势，助力皓泽电子利润保持高增长。
但2020年，国内智能手机市场开始退潮，当年手机市场总体出货量累计3.08亿部，同比下降20.8%。2021年后，因芯片短缺因素导致智能手机行业出货量增长进一步放缓，下游客户面临困境纷纷下调产量及销量预期，皓泽电子的业绩亦随之开始急转直下。
基于此，公司经营业绩可持续性成为监管层重点关注问题，申报后一年半的时间里，皓泽电子受到深交所四轮问询函，一次审核中心意见落实函，深交所发出的每封函件的第一个问题都关于公司持续经营能力。
而从公司此后更新的财务数据及预测数据来看，在这一关键问题上，皓泽电子最终可能依然未给出能让监管和市场满意的答案。
此外，2023年1月的注册环节反馈意见落实函中，由于皓泽电子报告期内业绩下滑、2022上半年实际营业收入较此前向深交所提供的预计数下限减少2595.28万元、产品结构及客户结构发生较大变化，证监会要求公司进一步说明：2022全年业绩情况以及与盈利预测报告的差异，公司产品结构、终端客户结构变化是否对持续经营能力产生重大不利影响。
从客户结构而言，报告期内皓泽电子对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为80.85%、78.62%和84.46%，业绩严重依赖大客户。
其中，2019年至2022上半年，皓泽电子OPPO 品牌主营业务收入占比分别为61.49%、46.99%、33.91%和19.64%，毛利占比分别为77.00%、51.94%、33.47%和15.47%；小米品牌主营业务收入占比分别为1.76%、4.60%、22.98%、34.16%，毛利占比分别为0.99%、4.98%、25.18%、37.49%。OPPO、小米两大手机厂商给皓泽电子带来的营业收入占比始终保持在五成以上，且2021年后OPPO品牌占比逐步下降，而小米品牌占比逐步上升。
皓泽电子的回复材料披露，OPPO品牌占比的原因是由于考虑供应链安全因素，主动降低了采购皓泽电子马达产品的数量及比例。基于此，如何确保公司与另一大客户小米之间合作的稳定性，也成为皓泽电子的必答题。而对于存在大客户以来的拟IPO企业而言，这也一直都是监管关注的重点问题，对此，上市委审议会议现场及注册阶段反馈意见函中，深交所和证监会对相关情况均提出疑问。
除浩泽电子外，目前还存在部分已进行到注册流程的拟上市企业在IPO终止的边缘徘徊。企业过会后在短时间内未能成功拿到批文，随着时间推移，行业景气度或公司自身业绩发生较大变化，对其上市进程会产生不利影响。
而近期终止注册的几家企业，多为2023年7月提交撤回申请的，集中在该时点撤回，其背后的原因或在于这是拟IPO企业补充2022年年报，并对2023年中期业绩展望预测的最后时限，而当业绩持续低迷且预期依然悲观的情况下，企业不得不面对现实放弃上市。换句话说，对于此类苦苦挣扎在注册阶段的IPO“钉子户”们，最终能否达成心愿成功上市， “临门一脚”的财务数据是关键。
