科创板首秀嗨翻天！卖方机构看走眼，这家基金尝鲜转融通借券
原创： 新经济IP 新经济e线 今天
从筹备到落地，科创板仅仅用时259天。
7月22日，科创板在上交所鸣锣上市，第一批25家科创板公司正式上市交易。25家首批科创板企业均来自新经济领域，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、生物产业等行业。
值得关注的是，尽管各方做足了充分的风险防范准备，但市场对于科创板股票的追捧仍是始料未及。
截至7月22日上午盘中，N华兴、N沃尔德、N光峰、N航天、N通号等触发临停，N安集、N心脉、N新光、N容百、N天宜、N福光等更是触发二次临停。
从二级市场表现来看，安集科技表现最亮眼，盘中涨幅一度超过500%。截至终盘，包括安集科技在内，共计有16只股票录得涨幅翻倍。
此前，为了拓宽科创板融券来源，证监会于2019年6月21日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引》（《指引》）。
据悉，华夏、易方达、南方、华安、博时、富国基金成为了《指引》下发后首批可参与转融通证券出借业务的6家公募基金。
当天，据新经济e线了解，作为公募行业第一批获准开展转融通业务的基金公司，南方基金已和部分券商合作，于7月22日正式参与转融通业务。
卖方机构看走眼
新经济e线注意到，与科创板首秀当天的火爆表现形成鲜明对比的是，卖方机构上市前给首批25家科创板公司作出的定价区间远不及盘中交易价，可以说都看走了眼。
以科创板中实际涨幅最大的安集科技为例，公司股票发行价格为每股39.19元，发行市盈率为48.26倍，卖方机构预测价格区间为33.95~46.40元/股，以区间上限为计算，相对发行价格涨幅18.40%。
而7月22日当天，安集科技开盘价就达到每股152.00元，较发行价上涨287.85%，由于短时间内涨幅过大，安集科技更是多次触发临时停牌。截至终盘，安集科技报收196.01元，全天涨幅高达400.2%。
同样，以西部超导为例，公司发行价为15元/股，卖方机构预测价格区间为9-21元/股，以区间上限为计算，相对发行价格涨幅接近40%。但当天盘中，西部超导摸高至65.60元，终盘报收54.99%，全天涨幅仍高达266.6%；心脉医疗发行价为46.23元/股，卖方机构预测价格区间为44.4-69.9元/股，以区间上限为计算，相对发行价格涨幅接近50%。当天，心脉医疗最高价冲高至219.03元，全天报收158.30元，大涨242.4%。
按照中信证券最新研报预测，预计科创板开板首日平均换手率在35%~65%，成交额在130亿~240亿，平均涨幅预计在20%以内。首日过后交投活跃度会明显下降，上市5 个交易日后预计成交额缩减60%至50 亿~100 亿之间。
相较而言，创业板首批28 只股票首日平均换手率为88.9%，成交额为219 亿，占全市场成交的10.1%，平均涨幅达到106%。
不过，从科创板首秀实际表现来看，25只科创板股票全天成交共485亿元。其中，中国通号成交近98亿元位居榜首。换手率方面，N安集、N心脉、N超导、N铂力特、N睿创及N华兴换手率均超过80%，其他个股换手率均在65%以上。
在科创板公司估值高企的情况下，科创板估值会不会成为研究员的滑铁卢？对此，基岩资本投资部总经理范波称，从绝对数来看估值算高，但是估值的高低都是相对的，与主板的同类型公司的估值相比，当前科创板公司的估值只能说是合理。
就科创类公司而言，无论从A股公司，还是全球范畴来讲，估值都高于传统企业，而这正体现了市场对科创企业未来成长给出的预期估值，即使当前个别公司估值存在过高的情况，随着科创板上市企业的不断增多，投机的溢价会逐步消失，估值会经历一个回归基本面的过程。
对于科创板上市首日的暴涨行情，万霁资产董事长牛春宝表示，目前科创板与主板的交易机制不同，上市首日，科创板定位过高，大部分股票高开低走，投机气氛过于浓厚。
鹏华基金稳定收益投资部基金经理、鹏华科创主题3年封闭运作基金基金经理李韵怡认为，
二级市场投资中，短期市场情绪可能占据一定的主导因素，中长期仍是公司的成长性决定长期估值水平，投资需要在短中期做出平衡，寻找合适的投资时点，以合适的价格介入。
“科创板的开设开辟了新的投资市场，为公募等机构投资者提供了新的投资标的，科创板投资的风险与机遇并存，在存优汰劣的过程中，需要机构投资者仔细甄别投资标的，寻找出值得长期持有的企业。”李韵怡称。
科创板投资划红线
新经济e线注意到，此次科创板网下配售中，各类投资机构均表现较大热情，公募基金参与更为积极。相比其他类型的投资者，公募基金获配金额最大，参与投资申购的产品数量亦最多。相比之下，公募基金获配比例最高，获配总市值达126.65亿，占网下配售总额47.91%。
网下配售投资者类型获配情况对比
据Wind统计表明，共计有108家基金公司参与首批25家科创板企业网下配售。从获配金额的排名来看，获得科创板那新股配售金额排名前五的公募基金公司分别为富国、鹏华、南方、国泰及博时基金，分别获得价值为 6.90亿、6.29亿、5.67亿、5.36亿及4.71亿的科创板新股配售。
不过，为了防范科创板投资风险，多家基金公司近日均收到监管下发的《关于公募基金参与科创板投资有关要求的通知》（《通知》）。该通知从研究报价、投资交易、销售管理和合规风控四方面，对公募基金参与科创板提出了明确要求。
在投资交易方面，针对科创板上市初期可能出现的股价波动和非理性炒作，通知强调，基金作为专业机构投资者，一是要切实发挥专业引领作用，坚持长期投资、价值投资、理性投资，严格控制投资交易换手率，保持基金产品投资策略与投资风格的稳定性与一致性，严禁跟风炒作、追涨杀跌。
二是要严格落实组合管理、分散投资原则，在现行法规规定基础上，进一步从严设定科创板股票投资比例限制、审慎投资，切实做好流动性风险管控，避免因集中持股导致基金净值大幅波动。
此外，要重点加强对关联交易、公平交易及异常交易行为的审核监控与监察稽核力度，严禁市场操纵、利益输送、内幕交易等违法违规行为。
而前述《指引》的下发，将有助于通过基金转融通引导科创板价格发现，平抑高估值风险。业内认为，公募参与出借业务一定程度上也有利于完善A 股市场定价体系和投资策略丰富度。
按照《指引》要求，战略配售基金和处于封闭期且合同明确约定权益仓位在60%以上的偏股混合型基金和开放式股票指数基金均可以参与出借业务。
根据Wind数据初步测算，当前可参与出借业务的公募基金共计317只，乐观情形下上述公募基金最多可提供的出借市值在2860.04亿元。
其中，近6个月日均规模在2亿以上的权益指数基金共计297只，合计规模7324.49亿元，按照30%的出借上限，最多可提供的出借市值为2197.35亿元。
当前，符合条件且主动权益基金仅20只，其中战略配售基金12只，处于封闭期的主动权益基金8只，合计管理规模1325.40亿元，根据50%的出借比例上限，最多可提供的出借市值为662.70亿元。
业内人士认为，公募基金是转融通证券重要出借方，《指引》将为转融通业务证券来源提供重要保障，助力业务顺利开展。未来，市场多空双方有望更趋平衡，将驱动市场定价合理均衡，提升资本市场运行韧性。
据悉，作为国内指数基金的第一梯队，南方基金在转融通业务开展上具有先天的优势。以南方中证500ETF（基金代码510500）为例，目前规模在500亿元左右，通过“出借”部分股票持仓，既不会影响投资者的日常申购赎回，也不会影响基金经理的日常投资运营，还可以帮助投资者增厚基金的投资收益，是一种“多赢”的交易机制。
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